8月30日期貨晨會紀要--期貨交易參考

來源:未知添加時間:2019/08/30 點擊:
民生期貨晨會 20190830 一、 一、 隔夜行情回顧 夜盤漲幅前十 夜盤跌幅前十 2 二、 二、 期市資訊 1、從供應端來看,OPEC+較高的減產執行率,伊朗與委內瑞拉被制裁而導致產量與出口量被動減少,美國原油 庫存持續下降。對油價形成一定支撐。然而宏觀情緒悲觀。美對臺灣出售武器,引發國內對美相關公司進行制 裁。同時周五晚間中國對原產于美國約 750 億美元商品,加征 10%、5%不等關稅。同時特朗普發推特稱,從 10 月 1 日起,從中國進口的 2500 億美元商品和產品將按 30%的稅率征稅。從 9 月 1 日起按 10%征收的剩余 3,000 億美元來自中國的商品和產品,將按 15%征稅。中美貿易關系進一步惡化,短期宏觀難言樂觀。市場需要時間 來消化中美貿易惡化的利空情緒,油價存在二次探底的可能性。短期油價大幅上漲的可能性較小。 2、近幾年來,受到亞洲地區煉油產能快速擴張的推動,全球煉油產能增長較快,且未來 3 年的增速還將進一步 提升。預計 2019 年~2021 年底全球煉油產能將會新增 480 萬桶/天,平均每年增長 1.6%。中國和中東地區是推 動煉油產能增長的主要力量,未來 3 年中國的煉油產能將新增 154 萬桶/日,中東地區將新增煉油產能 147 萬桶 /日。這意味著未來兩年中國原油進口量年均增長將在 7%的水平,中東地區的成品油出口量將增加 14%。全球范 圍內共有超過 700 家正在運營的煉油廠,總產能達 9980 萬桶/日。近期投產的項目主要有:1 月 9 日,伊朗國家 石油公司的波斯灣之星三期 600 萬噸/年的凝析油加工項目建成投產;1 月 21 日,馬來西亞國家石油公司的 1500 3 萬噸/年邊加蘭煉化一體化項目原油蒸餾裝置成功點火;國內的中科煉化新增產能 1000 萬噸/年、浙江石化 2000 萬噸/年煉油項目、山東地方煉廠神馳化工新增產能 500 萬噸/年、鑫岳燃化新增產能 350 萬噸/年都將在今年投 產。 3、摩根士丹利:貿易障礙已接近引發全球經濟衰退水平。Ahya 在報告中指出:“我們將貿易爭端進一步升溫的 風險定為顯著的。如果美國對中國全部進口商品征收 25%的關稅,同時中國方面做出回應,只要這樣的局面維持 四至六個月,全球經濟就將陷入衰退達到六至九個月。”如果上周尾端雙方加征的關稅全部落實,Ahya 預計全球 經濟增速將在 2020 年第一季度下降至 2.6%,僅略微高于 2.5%的衰退水平。相信只要美國將關稅提升至 25%將足 以打壓全球經濟增速至 2.5%下方。針對全球央行紛紛轉向鴿派立場來刺激經濟,Ahya 對此表示質疑,其認為更 多資金涌入“并無法帶來復蘇,只要貿易不確定性繼續打壓民間信心和需求表現”。 4、在國內生豬存欄繼續下滑的背景下,市場對大豆壓榨維持低位、豆油去庫存有較強期待,看漲氛圍較為濃烈。 農業部數據顯示,7 月生豬存欄 2.19 億頭,環比降 9.40%,同比降 32.18%;能繁母豬存欄 2165 萬頭,環比降 8.88%, 同比降 31.92%。當前疫情仍時有爆發,能繁母豬存欄不足,對豆粕后市需求悲觀,看好豆油去庫存。四季度大 豆供應偏緊的預期被進一步鞏固,南美大豆貼水繼續上漲,離岸人民幣一度貶值至 7.18,繼續抬升大豆及豆油 4 進口成本,南美豆油進口成本上移至 6200-6250 元/噸左右。Pro Farmer 作物巡查結果并不樂觀,其對美豆單產 預估在 46.1 蒲式耳/英畝,低于 USDA7 月報告的 48.5 式耳/英畝,預計 2019 年美豆產量下滑至 34.97 億蒲式耳, 較去年同期重挫 23%,這也對飽受出口打擊的美豆走勢形成較強支撐,在大豆進口成本看漲、后期可榨大豆可 能不足的背景下,市場對豆油的上漲行情較為期待。 5、隨著國慶、中秋雙節的臨近,下游養殖企業陸續開啟備貨,上周豆粕成交及提貨量出現明顯好轉,上周全國 納入統計 120 多家油廠豆粕成交總 124.54 萬噸(前一周成交 93.53 萬噸),日均成交 24.91 萬噸,周比大增 33%。 隨著提貨的推進,此前因豆粕脹庫而停機的油廠逐步恢復開機,豆油的產出亦將有所增長,令豆油去庫存速度 放緩。天下糧倉數據顯示,截至 8 月 23 日,國內豆油商業庫存 131.95 萬噸,較上周降 0.91%,隨著雙節備貨進 入尾聲和油廠開機率回升,預計豆油去庫存速度將有所放緩,削弱豆油上行動能。 6、在當前超過 1400 元/噸的超高豆棕價差背景下,低度棕櫚油大量替代豆油,華南地區尤甚,雖然豆油可以對 高價格的菜油形成一定替代,但菜油的市場份額本就偏小,年消費不過四五百萬噸,還有近 300 萬噸為剛需, 替代菜油后的豆油市場份額仍難免出現下滑。在此前豆油的強勁反彈帶動下,買漲不買跌的貿易商大量補庫, 表現為油廠庫存向渠道庫存的轉移,然而豆油需求的下滑預計將令渠道庫存走貨變差,后期油廠的催提及豆油 5 庫存的回升或許只是時間的問題,料將對豆油的進一步反彈動能形成壓制。 7、隨著近期豬肉價格的飆漲,生豬養殖利潤升至超千元每頭的極高水平,為了穩定物價,在各地相繼出臺對生 豬養殖的鼓勵措施后,上周國務院出臺了一系列措施來保障生豬生產,其中就包括加快非洲豬瘟強制撲殺補助 發放,采取多種措施加大對生豬調出大縣和養殖場(戶)的支持,立即取消超出法律法規的生豬禁養、限養規定等 強力措施。北方已經有地區在嘗試復養,一些大型養殖集團也在籌謀養殖場的擴張,雖然復養及擴張需要時間, 但至少在料肉比合適的情況下推遲出欄并不失為一種好的選擇,而這也有利于豆粕需求的回暖。雖然短期來看 復養難度較大,但若從半年至一年以上的周期來看,隨著生豬的復養及擴張,豆粕需求將繼續回暖。 8、2019 年 9 月交貨的 24 度精煉棕櫚油報價為每噸 547.5 美元/噸,比上一交易日上漲 2.5 美元;10 月份的報價 為 550 美元/噸,比上一交易日上漲 2.5 美元;10 月到 12 月份的報價為 552.5 美元/噸,比上一交易日上漲 5 美 元;2020 年 1 月到 3 月份的報價為 570 美元,比上一交易日上漲 2.5 美元,4 月到 6 月份的報價為 575 美元/噸, 比上一交易日上漲 2.5 美元,馬來西亞港口的 FOB 報價。從出口情況看,船運調查公司 AmSpec Agri 馬來西亞公 司稱,2019 年 8 月 1-25 日期間馬來西亞棕櫚油出口量為 1,365,258 噸,環比提高 21.5%。作為對比,8 月 1-20 日 的棕櫚油出口量環比提高 13.0%。船運調查機構 ITS 的數據顯示,8 月 1-20 日期間馬來西亞棕櫚油出口量為 6 1,365,033 噸,環比提高 18.0%。作為對比,8 月 1-20 日的出口量環比提高 8.7%。 三、 三、 策略建議 注:建議總持倉不超過 50% 計劃入場 交易合約 周期 壓力 位支 撐位 倉位 交易邏輯 日線 周線 SR2001 高位 震蕩 震蕩 偏強 5450 <20% 印度干旱問題影響馬哈拉施特拉邦及卡納塔克邦甘蔗產區,預計可能使兩地食糖產量 下降 20%以上。目前國產糖庫存壓力較小,不論是集團清庫進度還是倉單數量,都 遠好于去年 同期水平。截止 7 月中國產糖 1076 萬噸,銷糖 856 萬噸,銷糖率 79.61%, 銷糖率數據大幅好 于往年同期。 5250 M1909 震蕩 震蕩 偏強 3050 <20% 考慮到中美貿易摩擦的影響較大,未來如果雙方談判不順利,那么豆粕期價容易會 漲 。因豆粕消費低迷,出貨壓力大,近一個月油廠開機率大幅降低,周度壓榨量僅 有 150 萬 —160 萬噸,大豆庫存也逐漸累積。根據最新的統計,未來幾個月國內大豆 到港量依然龐 大,8 月份最新預估為 910 萬噸,9 月份 900 萬噸,10 月份 830 萬噸。 2940 Y2001 強 震蕩 偏強 6280 <20% 國內在 5-7 月份國內保持了較為長期的進口倒掛現象,即進口的豆油和棕櫚油持續高 于國 內價格,導致進口并不順暢,尤其是豆油的倒掛幅度較大。油廠大豆壓榨量從 6 月底開始 下降,國內壓榨量連續 7 周低于 5 年均值,也創最近 5 年同期最低水平, 而壓榨放緩的主要 原因是豬瘟導致需求的大幅下降。油廠的壓榨大幅放緩帶動了豆 油的被動去庫存,從而引 發了油脂整體的上漲,中秋、國慶小包裝油備貨旺季來臨, 豆油成交好轉,庫存積累速度 有所放緩,加之棕櫚油消費改善。 6120 研究品種 交易合約 周期 觀察理由 日線 周線 7 RB1910 弱 震蕩 偏弱 技術上期價形成沉重頂后的下跌階段;供給方面,本周唐山高爐繼續復產,產能利用率進一步有所提升 。 螺紋鋼產量繼續環比下降,下降幅度有所收窄。全國獨立電弧爐螺紋鋼短流程平均成本小幅度上升至 3780 元/噸;預計本周螺紋的減量主要也是來自于短流程,長流程螺紋產量減幅有限。需求方面處于淡 季 尾聲階段,臺風受影響在途資源計入本周庫存數據,螺紋鋼本周 35 城社會庫存環比下降,連續九周累 庫 后第二周降庫;鋼廠庫存連續五周累庫后同樣第二周降庫,螺紋總庫存降幅收窄;測算表觀需求來 看, 雖然本周數據環比上周有所下降,但是依然強于前周,表觀需求尚未大幅度下滑。中央年中會議顯 示不 將房地產作為短期刺激經濟的手段,并且上周公布 7 月房地產新開工面積增速繼續下滑,市場對于 房地 產終端對于鋼材需求的支撐將會減弱。 PP1909 震蕩 偏弱 震蕩 臨近月底,檢修小高峰即將結束,大部分臨時停車裝置目前已開車恢復生產,其余檢修裝置將在 9 月份 陸 續開車。15 日中國宣布對美國實施反制措施,OPEC 第二大產油國伊拉克 7 月份產量為 485 萬桶/日,高 于其承諾減產水平,原油市場供需平衡再受沖擊,短期預計 PP 期價將以震蕩整理為主。 免責聲明: 本研究報告由民生期貨有限公司撰寫,本報告是根據國際和行業通行的準則,以合法渠道獲得這些信息,盡可能保證可靠、準確和完整, 但并不保證報告所述信息的準確性和完整性。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用,并不構成對客戶的投資建議,并非作 為買賣、認購期貨或其它金融工具的邀請或保證。客戶不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。本報告不能作為道義 的、責任的和法律的依據或者憑證,無論是否已經明示或者暗示。民生期貨有限公司將隨時補充、更正和修訂有關信息,但不保證及 時發布。對于本報告所提供信息所導致的任何直接的或者間接的投資盈虧后果,民生期貨有限公司不承擔任何責任。

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